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“最牛AI股”超微电脑(SMCI.US)被低估了吗？aj九游会官网

本年2月，KM Capital发表研报以885好意思元的标的价给以超威电脑“强力买入”评级。在那之后，股价达到了每股1000好意思元以上的峰值，但事实诠释，这是一个纷乱的阻力位，股价无法永恒保抓在这一情绪水平之上，随后股价回落，当今位于820好意思元近邻。

在之前的分析中，KM Capital强调了很多看涨主见，包括强盛的行业增长，SMCI对行业顺风的超卓成本化，以及与当先半导体公司的策略和谐伙伴关系。尽管悉数这些看涨主见在2024年第三财季进一步加强，但即使在最新的收益发布后，由于投资者初始在东谈主工智能驱动的进一步增长的可抓续性的不校服性中赚钱了结，该股也出现了进一步的抛售。

行为一个只依赖基本面的投资者，分析师倾向于忽略股价变动中的非基本面原因。在其最新分析中，分析师描摹了最近的发展如何积极地影响其在最初的分析中强调的悉数基本上风。此外，最新的估值分析标明，该股仍然相当低廉，KM Capital重申对SMCI的“强力买入”评级。

基本面分析

第三财季财报知道出，SMCI的增长势头相当强盛，其营收同比增长了两倍，支援后每股收益增长了两倍多。每股收益的强盛增长成绩于非GAAP交易利润率的提高，从8.7%扩大到11.3%。

说明最新10-Q申报的治理层经营部分，收入强盛成绩于客户对GPU作事器、高性能忖度(HPC)和机架处置决策(更复杂的系统)需求的增长。因此，平均销售价钱(ASP)的增长也对营收增长产生了积极影响。

在我看来，营收动态还有第三个伏击维度，即不同地区之间的分类。在第三财季，悉数地舆区域的收入齐呈现出强盛的同比增长，这标明东谈主工智能创新是一种巨匠风景。这标明，收入增长可能会抓续更长一段时刻。宇宙上悉数最纷乱的经济体齐决心在东谈主工智能竞赛中不落伍，这可能会在很长一段时刻内鼓动对SMCI处置决策的需求。

SMCI的先进应用需要优化的机架处置决策，由于生成式东谈主工智能时期的朝上，需求正在激增。最近的申报标明，这一需求瞻望将在很长一段时刻内保抓在较高水平，因为几家大型企业最近布告，他们将在讹诈东谈主工智能时期的数据中心上投资数十亿好意思元。最近有音书称，亚马逊(AMZN.US)经营在改日15年内向数据中心投资1500亿好意思元，这意味着它每年将平均参预100亿好意思元用于东谈主工智能基础模范。而据报谈，微软(MSFT.US)和OpenAI经营的第二大技俩将耗资惊东谈主的1000亿好意思元。瞻望仅在2024年，谷歌(GOOGL.US)就将在好意思国的数据中心投资高达95亿好意思元。因此，分析师瞻望对SMCI家具的需求将保抓强盛。诚然，SMCI在这个范畴并不独处，竞争敌手校服会试图在这些技俩中占有一隅之地。然则，SMCI连年来的增长速率一直当先于行业，这让该公司将省略有用地给与来自科技巨头的多数数据中心支拨。

SMCI与英伟达保抓深度和谐，将最纷乱的AI芯片组集成到其作事器处置决策中，这包括使用Nvidia GH200 Grace Hopper超等芯片的最新音书，SMCI瞻望将成为该市集的早期进入者。此外，SMCI还布告了集成最新英伟达GB200 Blackwell超等芯片的下一代东谈主工智能处置决策。除了说明英伟达的家具定制作事器外，SMCI还与其他高性能忖度辅导者密切和谐，如AMD (AMD.US)MI300X和英特尔(INTC.US)Gaudi AI加快器。

因此，SMCI对下一季度和2024财年的预期是强盛的。治理层对第四季度营收预期的中点胃53亿好意思元，这意味着该公司第四季度营收将同比增长143%。第四季度支援后每股收益指引中值为8.02好意思元，同比增长128%，环比增长20%。在悉数这个词2024财年，治理层瞻望收入将达到149亿好意思元，这意味着同比增长109%。

关于2025财年，市集渊博瞻望收入将增长58%，支援后每股收益将增长42%。这意味着SMCI很有可能链接保抓其令东谈主印象深入的收入增长和盈利推广轨迹，这是一个强烈的看涨信号。而分析师指出，跟着大型科技公司链接向东谈主工智能基础模范参预数百亿好意思元，这种乐不雅热枕似乎是合理的。其中，摩根大通分析师预测SMCI在2023年至2027年间的收入复合年增长率将达到43%，因为该公司有望在东谈主工智能作事器范畴占据高达15%的市集份额。

正如上头所经营的，有很多强盛的看涨迹象扶植SMCI的股价。SMCI在一个相当热点的市集合计算，它与悉数最大的半导体公司和谐，尤其是英伟达，它在GPU市集上占据了80%的市集份额。鉴于悉数科技巨头齐在巨匠范围内对数据中心进行了多数投资，对数据中心和高性能芯片组的需求将保抓强盛。SMCI熟谙地讹诈这些成心的趋势，EPS推广速率较着。

估值分析

很难把一只在往常一年里增值了500%的股票称为“低廉”，但贴现现款流分析(DCF)标明，它仍有坚实的高涨后劲。分析师指出，说明DCF忖度，在最近的回调之后，该股被低估了73%。为了忖度高涨后劲，分析师竖立了一个加权平均成本成本(WACC)为8.8%的DCF模子。关于2024财年和2025财年，依赖于华尔街收入估算，预测更长的时刻老是很复杂的，但跟着范畴的扩大，50%以上的收入增长很可能是弗成抓续的。因此，分析师瞻望2025年之后收入将大幅延缓。鉴于SMCI在当前永恒东谈主工智能支援中的伏击性，分析师重申永续价值(“TV”)忖度的5%恒定增长率。有些东谈主可能会说，使用5%的固定增长率过于乐不雅，因为它失色国永恒通胀平均水平特等数倍。然则，英伟达首席引申官黄仁勋的不雅点，他将当前的东谈主工智能态势称为“iPhone时刻”：如下图所示，自2007年iPhone初次发布以来，苹果公司(AAPL.US)的年复合增长率为21%。在这种情况下，5%的恒定增长率看起来是合理的。

该公司在提高产量以平静需求方面参预了多数资金，因此分析师瞻望到2024年，摆脱现款流(FCF)利润率将相当低，为2%。然则，趋势标明，SMCI在将司帐利润振荡为摆脱现款流方面历史上极端告捷。因此，分析师瞻望这一主见将跟着收入的强盛增长而马上扩大，每年增长200个基点。据Seeking Alpha称，SMCI的畅达股有5860万股。

摩根大通公布了2024年至2027年行业复合年增长率为43%的预期后，该公司对永恒收入增长久景更为乐不雅，这主要有益于股价的上调。KM Capital给出新标的价是1385好意思元，与之前的估值分析比拟，这是一个很大的耕种，那时得出的公允价值是1058好意思元。KM Capital暗示，想强调的是，其DCF是保守的，在2024年至2027年期间，使用的复合年增长率要小得多，为33%。

为了交叉搜检DCF提倡的效果，SMCI与其他半导体股票的估值比率亦然得出不异的论断。尽管这些公司不是SMCI的成功竞争敌手，但AMD 和英伟达也被觉得是东谈主工智能的主要受益者，自2023岁首以来，这些股票也瓦解出强盛的反弹。如下表所示，在确凿悉数估值比率中，SMCI齐比英伟达和AMD低廉。此外，我想强调的是，AMD的TTM和FWD收入增长致使莫得接近SMCI。因此，估值比率分析也标明SMCI被低估。

风险要素

SMCI面对着强烈的竞争，包括戴尔(DELL.US)、念念科(CSCO.US)、惠普企业(HPQ.US)等闻明科技公司。正如治理层在其2023财年10-K申报中所强调的那样，SMCI的大多数竞争敌手齐领有更长的运营历史、更大的资源、更高的闻明度和更深入的市集渗入率。也便是说，SMCI应该参预多数资源来保管其时期上风，使其省略与在东谈主工智能芯片行业占据主导地位的英伟达竖立自如的和谐伙伴关系。正如SMCI最近和改日的财务功绩所标明的那样，该公司在与竞争敌手折柳方面相当告捷，但投资者应矍铄到竞争风险是显赫的。

正如最近的股价走势所标明的那样，该股极不默契，即使莫得较着的基本面原因，也容易受到深度抛售的影响。原因是，在股价自2023岁首以来高涨了数倍之后，市集极有可能觉得主要的东谈主工智能受益者被大范畴超买。因此，当干系东谈主工智能增长或远景的负面新闻出当前，即使是SMCI这么的高质料企业也会遭遇抛售。分析师对此指出，投资这种高波动性的股票最佳领受好意思元平均法，这为在大幅下落的情况下平均缩短成本提供了契机。

论断

SMCI瓦解出弗成违反的收入增长势头，其盈利才气正以颠倒马上的速率推广。跟着科技巨头链接加大对数据中心的投资，以及该公司与引颈半导体范畴东谈主工智能创新的英伟达的精采和谐aj九游会官网，分析师对该公司的进一步增长后劲相当看好。因此，KM Capital分析师觉得SMCI评级为“强力买入”，尤其是在当今的水平上，它有73%的高涨后劲。